Η Market In, με 257 καταστήματα το 2024, απευθύνεται στον καταναλωτή μεσαίου-χαμηλού εισοδήματος και έχει επενδύσει δυναμικά στα private label προϊόντα.
Παρά την αύξηση του τζίρου της στα €418,6 εκ., τα καθαρά της κέρδη παραμένουν οριακά. Το σημαντικότερο όμως είναι αλλού: η εταιρία χρηματοδοτείται σχεδόν αποκλειστικά από τους προμηθευτές της και το Δημόσιο, με μέσο όρο πληρωμών σε προμηθευτές που φτάνει τις 160 ημέρες, όταν ο κλαδικός μέσος όρος είναι 90-120 ημέρες.
Και σαν να μην έφτανε αυτό, οι ορκωτοί ελεγκτές επισημαίνουν ότι η Καθαρή Θέση πρέπει να απομειωθεί κατά € 9,28 εκ. λόγω απουσίας προβλέψεων, αφήνοντάς τα Ίδια Κεφάλαια μόλις στα €2,25 εκ. Αυτό δεν είναι λεπτομέρεια, είναι καμπανάκι κινδύνου.
1. Διοίκηση – Διακυβέρνηση
Η διοίκηση δείχνει εμπορική διορατικότητα (επέκταση δικτύου, στροφή στα private label, χαμηλές τιμές). Ωστόσο, η εταιρική διακυβέρνηση είναι ακόμα ένα ερωτηματικό: μετά τον θάνατο του ιδρυτή το 2021, οικογενειακές έριδες και δικαστικές διαμάχες απειλούν τη συνοχή και τη στρατηγική συνέχεια. Επιπλέον, η μη αναγνώριση προβλέψεων αμφισβητεί την ποιότητα των οικονομικών καταστάσεων ενώ οι σποραδικές προφορικές και γραπτές εκκλήσεις σε σειρά προμηθευτών για “τράβηγμα” επιταγών και χρόνων πληρωμής είναι γεγονός.
2. Έσοδα – Κερδοφορία
Ο τζίρος αυξήθηκε πληθωριστικά κατά € 15,3 εκ. το 2024 (+3,7%), ενώ η κερδοφορία προ φόρων ήταν μόλις € 1,49 εκ. με τα γνωστά ΤΠΥ αυξήθηκαν +21% (+€3,7 εκ.). Το καθαρό περιθώριο κέρδους μόλις 0,2% αφήνει μηδενικό μαξιλάρι. Αξίζει να σημειωθεί ότι ο μέσος τζίρος ανά κατάστημα έπεσε στα € 1,63 εκ. (-3,5% από το 2023), δείχνοντας ότι η αύξηση ήρθε από περισσότερα σημεία πώλησης και όχι από αποδοτικότητα ανά κατάστημα. Για κάθε προμηθευτή αυτό σημαίνει ότι κάθε στραβή χρονιά μπορεί να μηδενίσει το κέρδος.
3. Ρευστότητα
Οι συνολικές υποχρεώσεις ανέβηκαν στα € 159,6 εκ. (+€ 7,1 εκ. έναντι του 2023), ενώ τα Ίδια κεφάλαια συρρικνώθηκαν στα € 11,5 εκ. ή μόλις στο 6,7% του παθητικού. Με την απομείωση που προτείνουν οι ελεγκτές, τα Ίδια κεφάλαια πέφτουν στα € 2,25 εκ., ουσιαστικά στο όριο.
Το πιο ανησυχητικό: οι εμπορικές υποχρεώσεις φτάνουν πλέον τα € 132 εκ., με μέσο χρόνο πληρωμών (DPO) 160 ημέρες περίπου. Αυτό σημαίνει ότι οι προμηθευτές δανείζουν την εταιρία, χωρίς εξασφάλιση και χωρίς τόκο. Παράλληλα, το παραδοσιακό μαξιλάρι εύρεσης κεφαλαίου κίνησης της εταιρίας συνεχίζει και διευρύνεται (Λοιποί φόροι & Τέλη +96% YoY, Οργανισμοί Κοινωνικής Ασφάλισης +10%), επιβεβαιώνοντας ότι ακόμα και το κράτος χρησιμοποιείται ως «άτοκο δάνειο».
4. Ταμιακές Ροές
Τα διαθέσιμα αυξήθηκαν στα € 32,7 εκ., αλλά όχι επειδή η εταιρία παράγει ισχυρό cash flow από τη λειτουργία της. Η ρευστότητα προήλθε κυρίως από την καθυστέρηση πληρωμής προμηθευτών και λοιπών πιστωτών (+€ 7,1εκ. YoY). Το κεφάλαιο κίνησης είναι αρνητικό κατά €55 εκ. Το μοντέλο αυτό είναι παρωχυμένο και πλέον, εξαιρετικά εύθραυστο: αν οι προμηθευτές σκληρύνουν τους όρους σε γύρισμα της αγοράς, το cash flow της Market In θα καταρρεύσει.
Συμπεράσματα
Η Market In είναι εμπορικά δραστήρια, αλλά πιστωτικά ευάλωτη. Μηδενική κερδοφορία, κεφαλαιακά ελλείμματα, υπερεξάρτηση από πίστωση προμηθευτών-δημοσίου και οικογενειακές διαμάχες συνθέτουν ένα προφίλ υψηλού πιστωτικού ρίσκου.
Για έναν προμηθευτή, η συνεργασία απαιτεί αυξημένη προσοχή και ισχυρά εργαλεία διαχείρισης πιστωτικού κινδύνου.
Πρακτικές Συμβουλές για Προμηθευτές
- Μικροί προμηθευτές: Μην δίνετε μεγάλες πιστώσεις από την αρχή. Ένα σταδιακό μοντέλο (π.χ. αρχικά COD ή μικρότερες πιστώσεις) μειώνει την έκθεση- Το τιμολόγιο είναι απόδειξη πώλησης, όχι είσπραξης
- Διασπορά, διασπορα, διασπορά! Όχι όλα τα φασόλια σε ένα σακούλι.
- Συμφωνείτε ξεκάθαρους γραπτούς όρους και μικρά χρονικά «checkpoints». Ζητήστε τακτική αναφορά OTB (open to buy) και ageing απαιτήσεων, σε συνεχή συνεργασία Εμπορικού και Οικονομικού τήματος
- Εξετάστε εγγυήσεις / factoring / early payment discounts: αν μπορείτε, προσφέρετε discount για γρήγορη πληρωμή- αν όχι, διαπραγματευτείτε εξασφαλίσεις (επιταγές, εγγυήσεις)
- Παρακολουθήστε τα νομικά ρίσκα και τη δομή μετόχων. Αν η διοίκηση είναι διχασμένη, αυτό αυξάνει πιθανότητα ανατροπής εμπορικών όρων
- Αποτιμήστε exposure ανά SKU / κατάστημα — περιορίστε πιστοδοτήσεις σε προϊόντα με υψηλή κυκλοφορία και μικρή εξάρτηση από εμπορικά «μεταβαλλόμενα» κανάλια.
- Αν είστε ήδη ασφαλισμένοι στην ασφάλιση πιστώσεων, αξιοποιήστε την κάλυψη και τα εργαλεία πρόληψης.
- Αν δεν είστε ασφαλισμένοι, ήρθε η ώρα να μιλήσουμε
Στη VEKRIA Advisors πιστεύουμε στην πρόληψη. Αναλύουμε έγκαιρα τον πιστωτικό κίνδυνο, ώστε να μη χρειαστεί να τρέχουμε όταν η φωτιά έχει ήδη ανάψει. Αν θέλετε να θωρακίσετε την επιχείρησή σας, ας μιλήσουμε σήμερα.